Ф'ючерс

Біржова торгівля – цікава альтернатива заробітку на заощадженнях. Ф'ючерси — один із її актуальних інструментів, який завжди буде цікавим інвесторам за рахунок різноманіття стратегій та своєї ліквідності.

Що таке ф'ючерси простими словами?

Під ф'ючерсами розуміють похідні цінних паперів, контракти купівлі/продажу базових активів (ними можуть бути різні біржові товари, валюти та рівень інфляції) за поточною ринковою ціною на конкретну дату в майбутньому, звідси і назва ф'ючерс - від англ. future – майбутнє.

Простими словами, ф'ючерс — угода сторін про обов'язкову купівлю/продаж активу в обумовлений час та за обумовленою ціною, де активами виступають різні товари (енергоресурси, дорогоцінні метали, валюта, сільгосппродукція тощо).

Простий приклад ф'ючерсної угоди — у приватний будинок без газу необхідно купити вугілля, ви пропонуєте продавцеві угоду, що купите ресурс через півроку, але за нинішньою ціною. Якщо він погоджується, ви уклали ф'ючерсний контракт. Якщо через півроку ціна на вугілля піднімається, ви — у плюсі, якщо опускається — зазнаєте збитків. Головний нюанс такої угоди — від неї не можна відмовитись після її укладання, вона обов'язкова до виконання обома сторонами.

Як правило, ф'ючерсні контракти укладають на біржах, але на побутовому прикладі можна добре зрозуміти принцип їх дії.

Характеристики ф'ючерсу

Виходячи з визначення, ф'ючерс - це контракт або договір, обов'язковий до виконання, де продавець зобов'язаний продати покупцеві базовий актив у конкретні терміни за заздалегідь обумовленою ціною. Базовим активом може бути будь-який ф'ючерс — на нафту, зерно, цінні папери, золото чи срібло та ін.

Кожен ф'ючерс має свої характеристики, які вкрай важливі для ф'ючерсної торгівлі:

• тип контракту - постановочний та розрахунковий, передбачає постачання товару або фіксується на строку виконання та ціні;
• ф'ючерс немає стандартизованої форми випуску на відміну первинних цінних паперів, оскільки ф'ючерс — це договір, укладений між двома сторонами з участю біржі, яка виступає організатором торгів і встановлює певні вимоги до контрактам;
• дата виконання - ф'ючерс - це контракт, що має певний термін дії, після його закінчення, контракт виконується, а його власник отримує гроші або актив, залежно від типу укладеного договору.

На біржах ф'ючерси найчастіше закінчуються третього четверга кожного місяця — наступного дня відбувається закриття ф'ючерсів.

Ф'ючерсний контракт та його специфікація

Ф'ючерс або ф'ючерсний контракт, договір (англ. futures або futures contract) - це похідний фінансовий інструмент на біржі купівлі/продажу базових активів. При його укладення сторони договору, якими виступають продавець та покупець, домовляються про ціну та строки постачання. Всі інші параметри товару, як його кількість, упаковка, якість та маркування, стандартизовані торговими майданчиками та зазначені у специфікації біржового контракту. Обидві сторони зобов'язані перед біржею досі виконання ф'ючерсу.

У специфікації — офіційному документі ф'ючерсів слід обумовити:

• назва та скорочене позначення ф'ючерсу;
• тип ф'ючерсного договору - розрахунковий чи постановочний;
• кількість товару на один контракт - воно ж розмір лота;
• крок ціни та дата виконання контракту.

Ф'ючерсні контракти продають та купують на біржах за певною ціною, яка не є постійною. Мета торгів ф'ючерсних договорів – заробіток трейдера на різниці, його завдання – купити ф'ючерс дешевше та продати його дорожче. Тому ф'ючерсні контракти передбачають відповідальність двох сторін — продавця та покупця, роль гаранта у таких угодах виконує біржа.

Виконання ф'ючерсного контракту

На окрему увагу заслуговує виконання ф'ючерсного контракту. Він виконується одним із двох варіантів після закінчення свого терміну дії:

• сплатою різниці у цінах - варіаційної маржі;
• виконанням процедури постачання.

На момент покупки ф'ючерсу біржа фіксує (заморожує) вартість договору на рахунках покупця та продавця, якщо на рахунку не вистачає коштів – брокер контролює його поповнення клієнтом. Якщо поповнення неможливе, угода закривається згідно з маржин-колом — за ринковою ціною.

Важливий момент виконання ф'ючерсного контракту – експірація – виконання домовленостей щодо контракту. Вона визначається останньою датою, коли відбуваються розрахунок та постачання товару.

Виконання ф'ючерсного договору здійснюється за розрахунковою ціною, що була зафіксована у його виконання. Постачання базового активу зазвичай проходить через біржу, де було виставлено даний ф'ючерсний контракт.

Типи ф'ючерсів

Виділяють два типи ф'ючерсів (ф'ючерсних контрактів):

• постановочні - зосереджені на термінах, конкретній даті поставки з фіксацією ціни, продавець зобов'язаний поставити актив на конкретну дату, якщо він не виконує своїх зобов'язань, біржа накладає на нього штраф;
• розрахункові — у договорі зафіксовано вартість і дату оплати, але постачання товару не передбачено, цей тип ф'ючерсів вигідний тим, що продаж такого контракту буде вищим за її вартість.

Виходячи з визначення, постановочний ф'ючерс зобов'язує продавця поставити базовий актив у дату виконання контракту, а покупця викупити його в повній вартості.

Зазвичай постановочні ф'ючерси укладаються на облігації та акції. Наприклад, покупець придбав ф'ючерс на 100 стандартних акцій Ощадбанку. В останній день торгів біржа встановлює ціну ф'ючерсу на рівні 22 000 гривень, у дату експірації ф'ючерсного контракту за рахунком покупця укладається угода на купівлю 100 акцій Ощадбанку загальною вартістю 22 000 гривень. Якщо йдеться про продаж, то в дату експірації за рахунком продавця укладається угода на продаж 100 акцій Ощадбанку загальною вартістю 22 000 гривень.

Розрахункові ф'ючерси укладаються на товари та індекси, відсоткові ставки - ті активи, які фізично незручно зарахувати на рахунок. В останній день торгів біржа підраховує різницю вартості ф'ючерсу на момент останнього безготівкового розрахунку (клірингу) або ціною угоди цього дня та вартості ф'ючерсу на момент його експірації. Після біржа нараховує або списує різницю, що вийшла.

Помилки вживання

Говорячи про те, що таке ф'ючерси, варто приділити увагу схожим інструментам біржової торгівлі, через які виникають помилки вживання ф'ючерсів — форварду та опціону.

Ф'ючерс можна назвати суворішим, окремим випадком форварда — відкладеного договору з обумовленими зобов'язаннями. У той же час, ф'ючерс має низку принципових відмінностей:

• ф'ючерси можуть полягати на індекси, процентні ставки, форвард лише реальні активи — валюту, цінних паперів, сировину;
• ф'ючерсні контракти стандартизовані специфікацією, у форварді обумовлено як умови договору, а й базового активу;
• форвард може бути укладений поза біржею - ф'ючерсні контракти укладаються тільки на біржі;
• Ф'ючерси регулюються розрахунковою платою біржі, тоді як форвард не застрахований від порушення постачання.

Головна відмінність опціону від ф'ючерсу в тому, що опціон - це нерівний контракт, в якому обов'язки несе продавець, сторона покупця може змінювати свої правила угоди або відмовитися від неї будь-коли.

Ф'ючерс передбачає зобов'язання обох сторін про оплату та постачання, а опціон - виконання зобов'язань однієї сторони та право другої. Таким чином, продавець буде зобов'язаний виконати умови угоди, а покупець може взагалі не скористатися своїм правом на неї купленим.

Ще одна різниця між ф'ючерсом та опціоном полягає в тому, що ф'ючерси не мають додаткової вартості, тоді як опціон має свою ціну, яка переходить бонусом продавцю, якщо угода не відбудеться.

Цінова політика ф'ючерсів

Для вигідного укладання ф'ючерсних контрактів варто враховувати цінову політику активів на світових біржах, і йдеться не лише про Уолл-стріт. Є ряд нюансів ціноутворення ф'ючерсів, які потрібно враховувати під час укладання контрактів:

• ф'ючерси — це окремі біржові товари, їхня вартість не завжди дорівнює ціні їх активів, на ціну ф'ючерсу крім вартості базового активу впливають прогнози та ризики зміни предмета договору;
• співвідношення вартості базового активу на тому ж спот-ринку та ціни цього активу у ф'ючерсі може мати позитивне або негативне значення;
• контанго — стан, коли ціна ф'ючерсу дорожча за вартість базового активу, беквордація — зворотний стан, при якому ф'ючерс коштує дешевше за актив;
• при беквордації інвестори очікують на падіння ціни базового активу на основних ринках;
• контанго та беквордація враховуються при порівнянні цін ф'ючерсних контрактів з різними термінами поставок — наприклад, якщо вартість ф'ючерсу в червні буде вищою, ніж у квітні, (дальший договір торгується за вищою ціною) — це контанго, а якщо ситуація протилежна — більш далекий договір торгується за меншою ціною – це беквордація.

Навіщо купувати ф'ючерси?

Незважаючи на те, що з ф'ючерсами не так все просто і однозначно, є три привабливі фактори для інвесторів, навіщо купувати ф'ючерси:

• перший - з їх допомогою можна збільшити свій дохід через різні особливості ринку, які індивідуальні для кожного з товарів;
• другий - ф'ючерси не обтяжені податками та виплатами, брокери пропонують вигідні кредитні умови для ф'ючерсних контрактів;
• третій — купівля ф'ючерсів — відмінний хід для диверсифікації фондового портфеля, що більше цінних паперів у нього можна помістити, то більше сфер ринкової діяльності буде охоплено, що значно підвищить шанси отримання прибутку від біржових угод.

Як заробити на ф'ючерсах?

Для того, щоб заробляти на ф'ючерсах, варто ознайомитися з поняттями варіаційної маржі та гарантійного забезпечення.

Варіаційна маржа - показник доходу та збитку за ф'ючерсами. Її нараховують, коли вартість ф'ючерсу змінюється відповідно до вашого прогнозу — зростає при купівлі та подає за короткого продажу.

Наприклад, вранці ви придбали ф'ючерс на індекс Української біржі ціною 30 000 гривень, на обід його вартість зросла до 32 000 гривень. Фінансовий результат вашої угоди становитиме 2000 гривень, які біржа нарахує під час технічної перерви на ваш рахунок у вигляді варіаційної маржі.

Варіаційна маржа списується, якщо вартість ф'ючерсу змінюється проти прогнозу інвестора — падає при купівлі та зростає за короткого продажу. Наприклад, вранці купівля акцій Української біржі коштувала 30 000 гривень, в обід ціна впала до 28 000 гривень, вийшов негативний фінансовий результат 2000 гривень, який спишуть з рахунку інвестора у вигляді варіаційної маржі.

Гарантійне забезпечення є грошовою заставою, яка блокується біржею при відкритті ф'ючерсної позиції. Як тільки позиція закривається, сума гарантійного забезпечення розблокується. Зазвичай вона становить 10-40% повної вартості ф'ючерсного договору.

Варто враховувати, що розмір ціни гарантійного забезпечення для продавців та покупців може відрізнятися, вона встановлюється біржею та може змінюватись у зв'язку зі змінами вартості ф'ючерсного договору.

Як таке гарантійне забезпечення не впливає на купівельну спроможність інвесторів на терміновому ринку. Кількість контрактів, які може продати або купити інвестор, залежить від ставки ризику по ф'ючерсу, яка зазвичай перевищує суму гарантійного забезпечення.

Наприклад, ви хочете купити ф'ючерс на індекс Української біржі ціною 160 000 гривень, де розмір гарантійного забезпечення — 30 000 гривень, а ставка ризику становить 25% вартості контракту — 40 000 гривень. Для того, щоб купити цей ф'ючерс на вашому рахунку, має бути не менше 40 000 гривень у валюті або ліквідних цінних паперах.

При нестачі коштів на покриття гарантійного забезпечення ф'ючерсу біржа спише плату за перенесення непокритої позиції. Якщо позиція закриється наприкінці торгового дня або на вашому рахунку вистачить коштів на покриття, плата за перенесення непокритої позиції не зніметься.

З урахуванням наведених вище прикладів, можна зробити висновок про те, що заробіток на ф'ючерсах можливий при спекуляціях і короткострокових угодах, оскільки ф'ючерси мають вбудоване кредитне плече — воно ж гарантійне забезпечення і не мають обмежень щодо коротких продажів. Ф'ючерси мають відносно низькі комісії порівняно з фондовим ринком.

Основні стратегії торгівлі ф'ючерсами

На біржі застосовуються три основні стратегії торгівлі ф'ючерсами:

• Хеджування ризиків - продаж ф'ючерсних договорів як можливість зменшення ризиків, пов'язаних із змінами ціни базових активів з гарантією фіксації цієї вартості, стратегія актуальна, коли покупцю треба купити валюту за певним курсом через місяць, для чого він набуває ф'ючерсного контракту, що забезпечує йому необхідні умови.
• Арбітражні операції — це торги пов'язаних між собою угод, мета яких — заробіток різниці ціни однакових активів, такі торги проходять одночасно різних біржах чи рамках однієї біржі, але у різний час.
• Спекулятивні операції - тут все дуже просто, спекулянт отримує прибуток від різниці вартості купівлі та продажу ф'ючерсного контракту.

Де торгувати ф'ючерсами

В Україні торгівля ф'ючерсами не так розвинена як у США та інших європейських країнах. Поки що ф'ючерсні контракти існують як ф'ючерс на індекс Української Біржі. Індексні ф'ючерси відносяться до розрахункового типу, тому постачання цінних паперів за ними не провадиться.

Угоду з індексним ф'ючерсом можна розглядати із двох сторін:

• як парі між її учасниками - якщо трейдер вважає, що біржовий індекс зростатиме, він купує ф'ючерс, якщо прогноз експертів негативний - він продає ф'ючерс;
• як угоди на пакет цінних паперів, що входять до розрахунку біржового індексу.

Тим не менш, В Україні легко отримати доступ до іноземних ф'ючерсних бірж за допомогою брокера. Всім відомі світові торгові майданчики не обмежуються Уолл-стріт, вони знаходяться у всьому світі:

• світовий європейський лідер Eurex чи European Exchange;
• Чикаго - Chicago Mercantile Exchange та Chicago Board Of Trade;
• Нью-Йорк - New York Mercantile Exchange;
• Лондон - London International Financial Futures and Options Exchange та LME;
• Французька міжнародна біржа фінансових ф'ючерсів - MATIF;
• Австралійська фондова біржа - ASX;
• Сінгапурська біржа – SGX.

Популярні ф'ючерсні товари та їх прибутковість

Грамотно складений фондовий портфель - запорука успішної торгівлі ф'ючерсними товарами. Популярні позиції на біржі можна умовно поділити на кілька категорій для зручності розгляду їхньої специфіки та прибутковості.

Перша група ф'ючерсних активів - метали - вартість цінних паперів тісно пов'язана з ринком технологій та промисловістю:

• алюміній - виробництво з його використанням потребує великих витрат енергії, тому ціна ф'ючерсу має прив'язку до стану справ ринку енергоресурсів, у 2018 році ф'ючерс мав негативний показник прибутковості -4,38%;
• свинець — його споживачами є промислово розвинені країни, тому ф'ючерси свинцю прив'язані до ринку техніки, у 2019 році їхня ціна зросла на 50%, незважаючи на те, що експерти прогнозують перенасичення світового ринку електротехнікою;
• мідь — поширений і легкодоступний метал, необхідний країнам з успішною економікою, що розвивається, але з невтішними прогнозами — збільшення її видобутку може призвести до падіння вартості міді через її надлишок на ринку, прибутковість міді в 2019 році становила лише 3%;
• нікель — його особливе становище на ринку пов'язане з тим, що він використовується у виробництві інших сплавів, його споживання зростає за рахунок розвинених країн, прибутковість у 2019 році склала 35%, але у 2018 році впала до 17%;
• цинк — застосовується практично у всіх технічних галузях, проте у 2019 та 2018 році став лідером антирейтингу, прибутковість його ф'ючерсів досягла -24,5% та -9,5% відповідно.

Енергетичні ресурси - друга група ф'ючерсних товарів, необхідна в будь-якій економіці:

• нафта - використовується в транспортній галузі та хімічній промисловості, потрібна для генерації енергії, хоч стан ф'ючерсів нафти і залежить від стану ринку в цілому, вони мають гарну перспективу і збільшуватимуть ціну за рахунок зростання виробництва автомобілів;
• вугілля - незважаючи на широке застосування ресурсу в енергетичній галузі, екологічні тренди сприяють швидкому зниженню його ролі у світовій економіці, за останні кілька років дохідність вугілля знизилася приблизно на 20%;
• газ — третє за значимістю джерело видобутку енергії, яке споживають країни Європи та СНД, основний постачальник природного газу — Росія, яка прагне азіатських ринків, але навіть цей факт не рятує ф'ючерси газу від низької прибутковості, що досягла в 2018-2019 роках -25% .

Дорогоцінні метали — один із найпопулярніших видів ф'ючерсів, незважаючи на його невисоку прибутковість у мирний час:

• золото — інвестори та експерти часто стикаються з проблемою прогнозування прибутковості цього благородного металу, проте через можливу інфляцію намагаються перевести свої активи в цю цінність;
• срібло — практично повторює ринкову траєкторію золота, через брак металу на ринку за майбутніми прогнозами, його ціна зростатиме, так у 2019 році прибутковість срібла додала у вартості цілих 15 пунктів;
• паладій - застосовується в так званій зеленій енергетиці, практично завжди має позитивні прогнози за рахунок посилення екологічних стандартів, але через невелику кількість ресурсу активного зростання ф'ючерсів найближчим часом не передбачається, хоч у 2017-2019 роках паладій і був найвигіднішим ф'ючерсним товаром. зростанням у 56%, 18% та 54% відсотка відповідно;
• Платина - інвестори дуже зацікавлені у ф'ючерсах даного металу, тому що він має дуже широкий спектр застосування - від ювелірних прикрас аж до машинобудування, що веде до вичерпування покладів та відповідного планомірного зростання цін на ф'ючерси.

Четвертий вид ф'ючесів - сільськогосподарська продукція:

• пшениця — вартість ф'ючерсів безпосередньо залежить від державних програм та природних факторів, тому прогнозувати її вартість марно, єдиний втішний момент — зернові культури завжди потрібні, тому цей сегмент ніколи не зникне на світовому ринку;
• кукурудза — ціна на ф'ючерси також, як і з пшеницею, зумовлена природними умовами, понад 50% світового споживання кукурудзи припадає на Китай та США, у 2018-2019 роках приріст ціни кукурудзи становив лише 3%.

Висновки: нюанси торгівлі ф'ючерсами

Ф'ючерсні контракти є популярними на світових біржах — вони відіграють важливу роль у страхуванні цін та термінів договорів. Виходячи зі специфіки того, що таке ф'ючерс, важливо враховувати, що він не дає право власності на базові активи, а лише їх використання на обумовлений за контрактом період часу.

Ф'ючерс передбачає договір на базовий актив, але не переймає його якості. Купуючи ті ж самі цінні папери через ф'ючерс, покупець не стає їх власником, не має права на їх використання в юридичних цілях. Купівля через ф'ючерс приваблива тим, що вона вийде дешевше за базовий актив.

Таким чином, ф'ючерсна угода не дорівнює купівлі акцій — власник ф'ючерсу на них не має права брати участь у раді дивідендів та акціонерів.

Ф'ючерсні контракти бувають постановочними і розрахунковими — під час укладання перших, після закінчення терміну ви повинні купити базовий актив, у другий випадок відбувається лише фінансовий розрахунок самої угоди.

Звідси випливає, що ф'ючерси на товари чи акції — інструмент, призначений для укладання термінових спекулятивних угод, за яких одна зі сторін договору завжди зазнає збитків.

Тим не менш, торгівля ф'ючерсами — це найпопулярніший вид операцій на світовій біржі, вона досить відрізняється від звичних інвесторам класичних інвестицій, оскільки ф'ючерси розраховані на короткострокові спекуляції, а не довгострокове інвестування.