Выберите страну
Россия
Выберите город
Выберите город
Выберите язык
Русский
Выберите страну
Выберите страну
Россия
Canada
España
México
Philippines
United States
Việt nam
Казахстан
Россия
Україна
Выберите страну
Россия
Выберите город
Выберите город

Хеджирование: что это такое, инструменты, примеры из практики

03.04.2020
780
8 минут

Хеджирование

Чтобы получать прибыль от предпринимательской деятельности или инвестирования, нужно покупать активы дешевле, а продавать дороже. Но цена — величина непостоянная, и сложно предсказать, подорожают или подешевеют товары, сырьё, ценные бумаги, валюта, драгоценные металлы и т. д.

Хеджирование: что это такое, инструменты, примеры из практики

Снизить риск нежелательного изменения цены на определенный актив, а значит и минимизировать убытки компании (инвестора), помогает хеджирование.

Что такое хеджирование простыми словами, как этот инструмент работает и применяется на практике?

Что такое хеджирование простыми словами

Хеджирование (от английского hedge — преграда, страховка) — это мера, направленная на минимизацию риска убытков, которые возникают в результате изменений цен на финансовых рынках, и сокращение размера таких убытков.

Убытки можно понести, когда резко меняется курс валют, цена на нефть или бензин, акции и другие ценные бумаги. Иногда потери такие существенные для компаний и инвесторов, что превышают производственную маржу и прибыль от инвестиций. Например, если заключен долгосрочный контракт на поставку из-за рубежа, то при удорожании импортных комплектующих на 20%, компания потеряет всю потенциальную прибыль и будет работать в минус.

Термин «хеджирование» происходит от английского hedge (хедж), которое переводится как «ограничивать, гарантия, страховка». Простыми словами хеджирование — это договор о покупке или продаже чего-либо по определенной цене в будущем. Так, заранее определяя для себя будущую цену, можно нивелировать негативные последствия динамики цены.

В чем сущность хеджирования

По своей сути хеджирование максимально близко к страхованию. Только намного сложнее, чем страхование, к которому все привыкли — например, недвижимости или автомобиля.

Хеджирование — это страхование рыночных рисков, а именно рисков убытков, связанных с изменением цен на товары, активы в будущем. Рынок может быть любым: кредитным, валютным, фондовым. Биржевые хеджирующие контракты открываются только на фондовых биржах. Внебиржевые хеджирующие контракты — это договоры между контрагентами, которые заключаются вне биржи напрямую или через посредника и не являются самостоятельными торгуемыми активами.

Хеджирование как способ сокращения убытков, актуально для:

  • Инвесторов, торгующих ценными бумагами (фондовый рынок);

  • Предпринимателей, торгующих сырьем и готовыми товарами (финансовый рынок, кредитный рынок);

  • Кредитно-финансовых организаций: банков, МФО и т. д. (финансовый рынок, кредитный рынок);

  • Юридических и физических лиц, которые покупают и продают валюту (валютный рынок).

Для каждого типа рынка и вида сделок есть свои инструменты и принцип работы хеджирования.

Как работает хеджирование

Хеджирование — это страхование рисков понести убытки из-за изменений цены на активы в будущем.

Представим простую ситуацию. Есть производитель, он же продавец — выращивает и продает мандарины. И есть покупатель, ему нужны мандарины, когда созреет урожай. Эти два человека хотят заключить договор о купле-продаже мандаринов сроком на 2 года. Они должны сразу договориться о покупной стоимости и прописать ее в договоре. На момент заключения сделки 1 кг мандаринов стоит 50 рублей.

Но никто не знает, сколько будут стоить мандарины через несколько месяцев, через год или два. Если урожай будет большим, рыночная цена будет меньше, например, 30 рублей. В этом случае продавец потеряет с каждого килограмма 20 рублей.

Если урожай будет небольшим, стоимость мандаринов будет выше, например 70 рублей. И тогда продавец получит с каждого килограмма больше на 20 рублей, а покупатель потеряет.

Тогда они заключают фордвардный контракт и сразу договариваются о цене и объеме покупки. Например, что покупатель обязан купить 1000 кг товара, а продавец продать — по цене 45 рублей за 1 килограмм, независимо от того, каким будет урожай, и сколько на самом деле будут стоить мандарины на рынке.

Далее происходит следующее:

Вариант 1. Год выдался урожайным, мандаринов на рынке очень много. Рыночная стоимость из-за конкуренции и снижения спроса упала с 50 до 30 рублей. Продавец по контракту отдает 1000 кг мандаринов тонн за 450 000 рублей. Если бы продал по рыночной стоимости, получил бы 300 000 рублей. То есть, выигрыш продавца от хеджирования — 150 000 рублей.

Вариант 2. Урожай оказался небольшим. Рыночная стоимость повысилась до 50 до 60 рублей. Если бы продавец продал мандарины по рыночной цене, то получил бы 600 000 рублей. Но по контракту получает 450 000 рублей. В этом случае продавец ничего не теряет (только эту дополнительную прибыль), а от хеджирования выигрывает покупатель.

Таким образом, стороны заранее договорились о некой средней стоимости, застраховали свой риск и не понесли большие убытки.

Аналогичный способ хеджирования есть и на фондовом рынке — это фьючерсный контракт, производная ценная бумага, договоренность о будущей цене и объеме сделки. Только здесь риски принимают на себя спекулянты, а участники сделки платят за фьючерсы. Инвестор, или хеджер, получает гарантию, что цена на актив не изменится, а спекулянт получает свои деньги за то, что принимает на себя риски.

Кроме того, существуют не только форварды и фьючерсные контракты. Есть много других инструментов и стратегий хеджирования.

Что такое хеджирование: примеры

Итак, хеджирование — это страховка рисков, связанных с изменением цен на активы в будущем. Для лучшего понимания, как работает хеджирование на практике, приведем несколько примеров.

Примеры хеджирования на финансовом и фондовом рынках

Пример хеджирования на финансовом рынке, где компании заключают сделки купли-продажи, поставки между собой, мы уже привели ранее. Когда продавец и покупатель заключают фордвардный контракт и фиксируют цену будущих сделок.

Кроме форварда, есть еще один инструмент хеджирования — опцион. Это почти то же самое, что и форвард, только исполнять условия опциона не обязательно. У покупателя есть право купить по фиксированной цене, но он может и отказаться.

Например, компания закупает детали за границей за валюту и продает в России за рубли. Покупает доллары по факту получения выручки, через 6 месяцев. Текущий курс доллара 75 рублей. Доход компании зависит от курса валюты на момент покупки. Чтобы снизить риски и убытки от изменения валютного курса, компания покупает валютный опцион, который дает право покупать доллары по курсу 77 рублей. Валютный риск минимизирован. Когда наступает дата расчетов по опциону, компания может выбрать наиболее выгодный курс — курс по опциону или текущий рыночный курс.

Приведем пример хеджирования на фондовом рынке.

Допустим, инвестор приобретает акции компании Х по стоимости 100 рублей за 1 акцию. Он становится собственником ценных бумаг и ожидает, что они будут расти в цене. Но так как рынок непредсказуем, инвестор страхует свои риски с помощью хеджирования — продает фьючерс на эти акции, допустим, с ценой 110 рублей и сроком расчетов через 3 месяца. Если цена на акции упадет, то убытки по активу скомпенсирует прибыль от фьючерса. Самая распространенная и простая стратегия хеджирования — когда трейдер уже имеет длинную позицию по определенной валютной паре и занимает короткую позицию по тому же активу.

Хеджирование на кредитном рынке

Крупные банки не только выдают кредиты, но и предлагают своим клиентам услуги хеджирования валютных рисков с помощью форвардных и опционных контрактов. В таких сервисах контрагентом клиента по контракту является банк. Банки, заключая хеджирующую сделку с клиентами, берут на себя валютные риски.

Например, дочерняя компания СберБанка УК «Сбер Управление Активами» предлагает клиентам сервисы хеджирования. Например, такой инструмент, как «Первый Хедж Фонд». Он создан для квалифицированных инвесторов. Фонд инвестирует в ценные бумаги иностранных компаний с высокой капитализацией и хеджирует риски клиентов для минимизации их убытков. Стать владельцем ценных бумаг относительно новых и перспективных компаний, минимально рискуя, можно, купив паи интервального ПИФ «Сбербанк – Первый Хедж Фонд».

Райффайзен Банк активно сотрудничает с российскими компаниями и предлагает услугу хеджирования при заключении контрактов, или страхование от риска неблагоприятного движения валютного курса или процентных ставок в будущем.

Полное и частичное хеджирование

Полное хеджирование предполагает страхование рисков на полную сумму сделки. Данный вид хеджирования полностью исключает возможные потери, связанные с ценовыми рисками. Частичное хеджирование страхует только часть реальной сделки, а часть реализуется по ценам, которые будут в будущем на момент совершения покупки и взаиморасчетов.

На примере наших мандаринов: продавец и покупатель договариваются о будущей сделке на 1000 кг фруктов, из них, допустим, 700 кг будет по фикс цене 45 рублей за 1 кг, остальные 300 кг — по рыночной стоимости. Тогда при сильном изменении цены в части не покрытых рисков, выиграет либо продавец, либо покупатель.

Инструменты хеджирования

Разные инструменты хеджирования могут применяться одновременно и в различных сочетаниях, в зависимости от цели и выбранной стратегии компании (инвестора). Основные — это форвард, фьючерс, опцион, свот.

Форвард — это договор купли-продажи актива по фиксированной цене с отложенным исполнением обязательств. В договоре указывается цена, вид и количество продукции, дата обмена товар-деньги. Подписав форвардный контракт, контрагенты страхуют риски возможных убытков от изменения цены цен на товар или базовый актив: сырье, валюту, урожайность и т. д.

Фьючерс — это договор на приобретение биржевого товара с длительным сроком расчетов. Фьючерс — тоже биржевой товар с плавающей ценой. Покупая фьючерс, инвестор страхует себя от риска нежелательного изменения цены на ценные бумаги. Инвестор не платить полную сумму контракта, а только за опцион (например, 5% от суммы контракта), резервируя у брокера гарантию, что он купит активы по определенной цене.

Опцион — это то же, что фьючерс, но только не обязательство, а право купить или продать актив по определенной цене до определенной даты в будущем.

Своп (от английского swap — «обмен») — это инструмент хеджирования, применяемый при обмене товаров или условий. В России стандартный валютный своп — это реализация валюты за рубли с обязательством обратного выкупа по определенной цене и на определенную дату в будущем. По факту это кредит под залог валюты. С помощью своп компании получают рублевое финансирование под доллары, евро и другую валюту.

Преимущества и недостатки хеджирования

Преимущества хеджирования состоят в том, что его применение позволяет:

  • Минимизировать ценовой риск — не терять много денег из-за изменения цены на активы;

  • Снизить операционные риски, связанные с графиками поставок, отгрузок и т. д.;

  • Избавиться от неопределенности, обеспечить информационную прозрачность и прогнозируемость сделки.

Недостатки хеджирования — это:

  • Сознательный отказ от прибыли, которая могла бы быть в случае принятия на себя полного объема рисков;

  • Дополнительные расходы на страхование рисков с помощью хеджирования и выполнение обязательств по хеджирующим сделкам.

Итак, хеджирование — довольно эффективный способ снижения рисков понести убытки от сделок или вложений в ценные бумаги, и ему стоит уделить внимание. Чтобы применять хеджирование с целью минимизировать риски и количество денежных потерь, необходимо продумать стратегию, сочетать разные инструменты хеджирования, рассчитать выгоды и возможные потери. Если у вас и ваших контрагентов пока нет опыта в хеджировании, управлении активами, привлекайте специалистов с экспертизой в этом вопросе или обращайтесь в банки, предлагающие хеджирование. Управляйте рисками при заключении контрактов, чтобы улучшить показатели бизнеса и прибыль от инвестиций.

Статья была полезна
Популярные статьи
Другие разделы